Судя по всему, в Китае. В VII веке, при династии Тан, крупные торговцы начали рассчитываться между собой бумажными расписками, оставляя металлические монеты на хранение доверенным лицам.
В X столетии, при династии Сун, когда возникла нехватка меди для монет, за несколькими такими «депозитариями» закрепили право эмиссии банкнот. И лишь около 1120 года центральное правительство стало выпускать собственные бумажные деньги.