Он уменьшает кровоток
Охлаждение приводит к сужению капилляров, вследствие чего снижается локальное давление жидкости в тканях. Возможно, что охлаждение замедляет биохимические процессы в болевых рецепторах, приводя к снижению их активности.
Если речь идет об ушибе, то прикладывание холодного предмета к поврежденному месту не только уменьшает отек, но и способствует свертыванию крови в разорванных капиллярах, синяк проявляется меньше.